光伏行业逾七成企业恢复盈利,背靠央企之便

2019-09-03 18:50栏目:今期六合开奖号码
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上周五国务院出台的促进光伏产业健康发展六大政策为国内光伏市场启动指明了方向。一位长期跟踪的分析人士对上证报记者表示,国家层面的扶持对从上游硅片、辅料到下游电池、组件、电站的光伏全产业链都会带来拉动,其中,保障分布式补贴资金及时发放等政策对分布式发电与地面电站盈利效用巨大;预计A股市场中,打通光伏全产业链的海润光伏、光伏辅料龙头新大新材、从事电站业务的航天机电、在分布式发电领域具优势的单晶硅片龙头隆基股份、逆变器龙头阳光电源等都有望从中受益。 光伏电站将有利可图 业内预期,国家电网未来将进一步出台细则以确保光伏电力全额上网,由此国内地面电站有望突破并网瓶颈,而后续补贴政策将激发更多公司建电站的热情。上市公司中航天机电、海润光伏等电站项目储备丰厚的公司有望率先从中受益。 航天机电日前公告,公司拟挂牌转让嘉峪关太科光伏电力有限公司100%股权。如转让成功,预计可实现投资收益不低于4900万元,进一步增厚业绩。公司称目前累计取得光伏发电项目“路条”近600MW,将保证持续滚动开发。此前,公司首个50MW项目已成功出售,并取得约1.4元/瓦的较高利润水平。 海润光伏的储备电站项目也将进入“收获期”。该公司日前公告,公司控股公司海润美国拟出售其持有的WAIANAEHOLDINGSLLC71.26%的股权,转让价格为137.32万美元,预计本次交易获得的收益约23.49万美元,计入海润美国的当期损益。此外,该公司去年完成了意大利、保加利亚5个电站共计103.76MW的海外电站建设,目前已全部取得当地政府的电价补贴批文。 中利科技则在年报中表示,拟在今年上半年加快电站建设和开发转让,争取实现全年盈利。控股子公司中利腾晖业务重点将转至光伏电站开发转让,今年计划在国内建设400MW光伏电站,在海外建设200MW光伏电站。 拥有国内唯一“煤-电-多晶硅-硅片-组件-逆变器-电站”光伏全产业链的特变电工同样是光伏电站建设市场份额领先的企业。国泰君安分析师指出,该公司多年积累的电力系统客户资源优势将在光伏电站总包承揽中发挥协同效应。随着国内市场放量,预计公司今年有望完成约600MW光伏电站,明年有望完成900至1000MW。 分布式发电前景可期 “此次国务院政策表明了国家支持光伏产业走出困境的态度和决心,对刚面对欧盟反倾销税的光伏企业来说无疑是寒冬中的一缕阳光。”中银国际分析师说,国内光伏扶持政策后续超预期逐步出台是大概率事件,将直接利好分布式发电项目建设。 隆基股份总裁钟宝申此前表示,和大规模电站一次报批、一次安装有所不同,分布式发电的后续成本较高,如果前端组件效率高的话则可显著降低后续安装成本。因此,分布式能源更需要高效产品,对单晶的需求会更大些。 另一方面,新政中的融资支持对深陷流动性危机的企业不啻是“救命稻草”。A股上市公司中,超日太阳之所以变身*ST公司,很大一部分原因就是贷款断供。周一,也就是新政出台后的第一个交易日,*ST超日以涨停收盘。此前有消息称,奉贤区与上海银监局、上海证监局等部门达成共识,将全方位支持*ST超日度过此次流动性危机。 另一家公司亿晶光电则刚刚通过了缩水七成的业绩补偿方案,其高层坦露“实属无奈”。按该公司说法,如按原方案执行,公司资金链很可能出现断裂。公司目前有21.8亿元的贷款即将到期,正在地方政府的协调下与银团商讨。

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在众多发力光伏电站的上市公司中,航天机电是为数不多初尝甜头的一家。这家原本主营汽车零配件与新材料应用的公司,自2000年进入光伏领域后,一路追逐行业“热点”,截至2013年底,光伏业务已占其总业务的八成左右。

在经历了2012年的低谷期之后,国内光伏市场在供需修复、政策密集扶持和技术进步等多重因素影响下,行业景气度正在持续攀升。数据显示,截至4月28日,33家A股上市的光伏企业中,已有32家公布年报,其中75%的公司实现盈利,8家公司净利润同比翻番。不过,从年报和一季报数据来看,仍有不少产业链上的公司挣扎在亏损的泥潭中,制造业板块仍较为低迷。上证报记者从业内获得消息,分布式市场爆发后企业进入重新排位,光伏行业或迎来新一轮兼并整合。

从2012年斥巨资押注光伏电站,到如今依托航天品牌资源成为行业龙头,航天机电在光伏行业触底之时华丽转身,并背靠央企拥有“路条”之便和融资便利两大优势。到2013年底,公司已累计销售光伏电站150MW,且计划在“十二五”期间累计销售光伏电站超过1000MW,2014年完成销售400MW。

全产业链回暖

7月12日,航天机电发布业绩预减公告,预计上半年公司出售光伏电站仅50MW,比上年同期减少100MW,导致上半年净利润同比下滑八成。业内人士指出,由于光伏电站属于典型的资本密集型产业,若公司无法开拓畅通的电站转让渠道,迅速回笼资金,在未来激烈的竞争中,其龙头地位或将面临严峻挑战。

根据全球光伏市场研究机构NPDSolarbuzz的数据,中国市场2013年国内新增装机量达到11.5GW,较上一年增长140%,而此前多年的累计装机只有6GW.

押宝光伏电站

大幅增长的电站装机容量,带来的是A股光伏电站公司业绩的快速回暖。去年中期,国内光伏电站龙头航天机电凭借“投资-建设-转让-运营”的商业模式率先盈利;中利科技也在去年四季度实现盈利;爱康科技今年一季度净利润首现增长。进入2014年,这些公司仍将大手笔收购、建设地面电站,分别计划今年电站规模达到500MW、600MW和1GW.

航天机电最近一次对西部光伏电站项目的投资,是在今年6月12日。

Solarbuzz高级分析师韩启明告诉上证报记者,2013年下半年全球光伏市场需求开始大幅增长,带来两个结果:一是光伏组件价格止跌回升;二是产业链上很多企业开始扭亏为盈,特别是在组件和电站开发两个环节。

当日,航天机电公告称,参股子公司上实航天星河能源已完成200MW西部光伏电站项目的收购。航天机电董事会同意按股比向上实航天星河能源增资2.125亿元。上市公司认为,此次对外投资“将有利于公司继续开拓多元化光伏电站投资通道,实现光伏电站滚动开发,同时放大投资杠杆效应,提升光伏产业整体盈利能力”。

在制造业板块,全球出货量最大的光伏组件生产商、美股上市公司英利上周对外宣布,在连续亏损三年后,预计今年二季度有望首次实现盈利。事实上,A股多数组件公司2013年已经扭亏,向日葵、东方日升、亿晶光电2013年分别实现净利润4061万、7565.27万和6887.68万元,毛利率也由上年同期的5%左右上升至约15%。进入一季度,相关公司业绩回暖呈加速态势,其中单晶硅龙头隆基股份一季度预盈额已达去年业绩的73.8%,逆变器龙头阳光电源1-3月盈利翻了6.9倍。

实际上,早在今年3月,航天机电公告称,拟对旗下两个电站项目增资2.72亿元时,就有媒体报道称,这已是公司近一年来第10次公告宣布投资及增资光伏电站项目,涉及总金额超过20亿元。

而且,这种回暖由下游不断向上游传导。如主营铸锭炉、光伏设备的的精功科技2013年仍为亏损,而今年一季度迎来开门红;另一铸炉企业晶盛机电去年和一季度业绩同比下滑,但预计今年上半年将增长20%至40%。

自2000年进入光伏产业组件生产环节后,航天机电通过多种方式先后进入多晶硅、硅片生产环节,并逐步形成“多晶硅-硅片-电池片-组件-电站”的完整产业链。而在近两年整个光伏制造环节都产能过剩的情况下,公司又不得不退出多晶硅及硅片生产环节以求“保身”。

对于扭亏原因,多家公司均表示,2013年光伏行业过剩产能的淘汰整合初见成效,行业回暖带动制造业需求上升,多晶硅转换效率提升导致成本下降,以及国内光伏发电装机规模在政策利好推动下大幅扩容,国内市场订单大幅攀升。值得注意的是,上述制造业特别是组件厂商如向日葵和东方日升均在向下游电站延伸,去年业绩中电站收入贡献可观。

“作为大浪淘沙后幸存下来的光伏企业,航天机电成为押注光伏终端市场的典型代表之一。”一位业内人士在接受《每日经济新闻》记者采访时表达了这一观点。

行业调整未尽

2012年11月20日,一则公告将航天机电推到台前。彼时,正处于光伏行业低谷煎熬的航天机电作出了一个重大决定:变更募集资金投资项目,把原本用于制造环节两项技改的部分资金,转投西部光伏发电项目。转投金额共计3.89亿元,分别投向嘉峪关100MW、高崖子滩50MW、张掖甘州区南滩9MW及安阳滩9MW的光伏电站项目。

展望2014年,行业回暖加速成定局。多数业内人士认为,国家能源局年初定下的今年全国光伏装机规模目标14GW,同比增长近50%,对行业发展形成强有力的支撑。韩启明乐观估计,“根据我们的估算,2014年组件制造企业毛利率有望达到20%至30%,涉及下游电站开发的企业毛利率有望达到50%至60%。”

在外界看来,这无疑是航天机电的断腕之举。此前,受光伏业务的拖累,公司2011年净亏损达1.09亿元,2012年上半年,公司综合毛利率为-10.80%,其中光伏新能源业务的毛利率为-25.40%。

尽管光伏行业堪称苦尽甘来、蓄势待发,但仍有不少公司业绩继续亏损。如海润光伏2013年原先预亏1.31亿元,但在今年4月25日进一步下调归属于上市公司股东净利润至预亏2.03亿元;又如天威保变,因过度扩张和诉讼缠身等问题,去年巨亏52亿元,目前正在剥离新能源资产。

“受光伏行业市场增长放缓影响,光伏产品价格大幅下跌,产品制造环节的利润率也在大幅下降”,航天机电对变更募投项目作出这样的解释,“而光伏电站业务环节由于具有一定的投资门槛,因此保持了较为稳定的投资收益。”航天机电的判断是:光伏电站将成为行业热点。

东方日升董秘雪山行接受记者采访时表示,“行业回暖未来是光明的,道路是曲折的。基于几个原因,市场竞争比较无序,完成行业整合的可能性比较大,最终形成比较有实力的龙头企业,并不像原来一样一盘散沙。”拥有组件产能的某国内电站企业内部人士则告诉记者,目前是收购兼并的好时机,有部分多晶硅企业因为资金链跟不上,难以为继,而其设备先进,包括公司在内的多家企业正在竞争抄底,已成为业内公开的秘密。

实际上,在变更募投项目之前,航天机电就已做了一系列剥离多晶硅业务的工作。2012年10月,该公司将旗下持有的神舟硅业公司29.7%股权,以4.88亿元底价,在北京产权交易所挂牌转让。

在政策方面,业内预计国家能源局今年中将出台分布式光伏的微调政策,目前处于磨合期。不少光伏企业人士对记者表示,如果政策出台能锁定分布式电站的收益,有较好的商业模式,分布式光伏电站将迎来爆发式增长,其市场空间无限广阔,包括爱康科技、林洋电子、东方日升在内的不少上市公司已经展开布局,鹿死谁手尚待观察。

砍去亏损的上游业务,转而押注光伏终端市场,航天机电的转型很快获得回报。2013年上半年,公司实现营业收入12.10亿元,同比增长77%;实现净利润1.70亿元,同比大幅增加4.72亿元,成功扭亏为盈。

“上半年公司新增光伏电站开发项目路条459MW,已核准项目正加速开工建设,并取得了150MW光伏电站出售的较好业绩。”航天机电把业绩大涨归功于光伏电站的业务优势开始显现。

背靠央企航天集团

2013年,航天机电实现营业收入33.59亿元,同比增加18.29亿元,增幅119.62%;实现归属于上市公司股东的净利润1.44亿元,同比增加10.33亿元。

航天机电认为,这一方面是受益于国内多项光伏扶持政策及国际新兴市场快速崛起,光伏市场止跌回暖,组件出货量同比上升89.54%;另一方面则是由于公司加快国内电站项目的开发与投资,创新盈利模式,电站EPC业务大幅增长1111.28%。

据NPDSolarbuzz发布的2013年中国光伏项目承包商 排名,航天机电以超过600MW的承包安装量成为全国第二大光伏EPC企业,仅次于特变电工。

据《每日经济新闻》记者了解,航天机电制定出2014年 “自建光伏电 站500MW, 承 接EPC工 程100MW,核准或备案批复450MW,并网投运400MW,分布式发电项目开发实现零突破”的计划;并实现电站出售400MW,形成不低于年400MW的光伏电站滚动开发能力,快速达成规模效应。此外,航天机电把“十二五”期间累计销售光伏电站的目标,从700MW调高至超过1000MW。

业内人士指出,航天机电的雄心背后,正是其作为中国航天科技[-5.78% 资金 研报]集团下属新能源光伏业务平台而拥有的得天独厚的优势:项目开发与融资能力。

“大股东上海航天工业的品牌以及背景,让航天机电在政府关系方面更具优势。”一位不愿具名的基金人士向 《每日经济新闻》记者指出,“尤其是在目前西部电站路条核准获取难度加大的背景下,航天机电开发项目的能力优势更为明显。”

实际上,在无数民企或中小企业还在为取得光伏电站项目路条辛苦奔波时,航天机电已充分利用自己的品牌资源优势[-1.13%],与地方政府、大型电力集团合作,目前已将其光伏电站市场布局从甘肃、青海拓展至宁夏、新疆、河北、山西、陕西、云南等多个省份。

“航天机电在国内电站开发方面一直做得很好,”NPDSolarbuzz高级分析师廉锐告诉记者。“该公司原来的组件业务也不算小,保持在第二梯队,但它一向比较重视下游。”公开资料显示,航天机电在2000年时就承建了西藏日喀则地区无电乡通电工程的42个光伏电站,至今已建设各类电站600余座。

值得注意的是,目前光伏电站业务相对较新,尚难以直接进行项目融资,而是需要其他资产担保或其他主体进行连带责任担保,且通常融资成本较高,这对民营或中小型企业的融资能力提出了很大挑战。而航天机电依托航天集团的央企背景,融资优势尽显。

记者梳理航天机电财报发现,公司目前金额最大的一笔长期贷款为6亿元,是公司通过航天系统向航天集团第八研究院申请所得。该委托贷款期限为5年,年利率仅5%;此外,航天机电还通过大股东担保,以基准利率6.55%的优厚条件获得国家开发银行15年长期贷款。

瑞银证券根据航天机电报表披露的长期借款信息,计算出其长期借款的加权利率约为5.66%,远低于同行水平。此外,航天机电2013年年报显示,其资产负债率仅为51.42%,亦处于同业中较低水平,具备较大的融资空间。瑞银证券指出,航天机电在融资能力方面的优势有助于提升电站开发业务的盈利能力。

上半年电站出售仅50MW/

值得注意的是,7月12日,航天机电发布业绩预减公告,预计2014年上半年度实现归属上市公司股东的净利润3389万元左右,同比减少80%。航天机电对此的解释是,公司上半年出售的光伏电站比上年同期减少100MW。不过公司同时表示,计划今年出售光伏电站400MW,上半年已出售50MW,其余尚在建设中,将于下半年转让销售。

尽管航天机电并未更改2014年的出售目标,但公司依然把电站项目无法出售列为第一风险:因项目收益率不能完全满足投资者需求,或双方对交易条件未达成一致,公司电站无法按计划实现销售,导致最终获利不确定性增加。

今年3月,有媒体报道称,自去年底至今年初,航天机电在产权交易所两度挂牌打包转让旗下两个光伏电站项目的股权,迟迟未找到受让方。《每日经济新闻》记者亦从其他消息源核实到,航天机电第一季度仅售出50MW光伏电站。

“一般电站开发企业都在下半年转让,尤其会集中在第四季度,这也是行业的季节性特征。”一位长期关注光伏电站的投资人士告诉记者,但对于开发商而言,无法及时转让电站会造成资金沉淀,影响现金流。而现金流承压将使电站开发商面临巨大挑战。

此外,亦有观点认为,若找不到买家,开发商将不得不转成运营商,前期投建电站所耗巨资的回报周期将被拉长,项目开发面临长期风险。

研究机构Solarzoom的统计数据显示,到去年8月,国内已披露达成意向、签约以及正在开发建设的光伏项目达到13万MW,比国家新拟定的到2015年装机达3.5万MW的“十二五”目标超出逾3倍之多,其中多数为大型地面电站项目。这意味着,未来一段时期,光伏电站开发竞争白热化状态仍将持续。

瑞银证券亦指出,每100MW的光伏电站建设需要投入资金8亿~10亿元,未来随着光伏电站开发商数量增多,是否拥有畅通的电站转让渠道,能否迅速回笼资金提高利用效率,“也将成为重要的影响因素”。

此外,航天机电还明确提出,光伏产业或面对应收款无法回收的风险,如受部分客户信用不高或地方电费拨付政策实施不到位的影响,导致货款回收期不确定或难以收回。

“实际上,开发商对客户也会进行选择的,主要就是看回款能力。”上述投资人士告诉《每日经济新闻》记者。对此,航天机电方面表示,将严格执行客户信用评级、授信管理制度和海外信用担保政策等,紧密跟踪可再生能源附加费征收与补贴发放情况,电站并网后及时办理可再生能源的补贴申请,同时合理安排融资结构、还本付息及工程款账期,保障光伏电站项目正常运营。

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